Esto es lo que significará un Reg M para Genesis, DCG y Bitcoin

Después de que el brazo de préstamos de Genesis Trading cerrara sus servicios la semana pasada, comenzaron a surgir rumores sobre una posible quiebra de Digital Currency Group (DCG). Los rumores de que Grayscale y su Bitcoin Trust (GBTC) y Ethereum Trust (ETHE) podrían quedar atrapados en la insolvencia son particularmente candentes.

La criptocomunidad espera ansiosamente buenas noticias de Genesis y DCG en este momento. Como se reveló a última hora de la tarde de ayer (costa este de EE. UU.), Génesis pasó el fin de semana en esfuerzos fallidos de recaudación de fondos.

Bloomberg informa que Genesis ahora advierte sobre una posible bancarrota a medida que la recaudación de fondos posterior a FTX falla. "No tenemos planes de declararnos en bancarrota en el corto plazo", dijo un representante de Genesis.

En una declaración enviada por correo electrónico, Génesis reveló además que su objetivo es "resolver la situación actual de manera consensuada sin la necesidad de declararse en bancarrota. Génesis continúa teniendo conversaciones constructivas con los acreedores".

Un poco más tarde, el WSJ informó que Genesis se había acercado al intercambio de criptomonedas Binance y Apollo Global Management para ofertar por su libro de préstamos. Sin embargo, Binance ya se ha negado, por temor a que algunas transacciones de Genesis puedan generar un conflicto de intereses.

Además, el reportero Frank Chaparro se enteró de una fuente no identificada que Génesis había reducido su objetivo de $ 1 mil millones a $ 500 millones.

¿Qué opciones hay sobre la mesa para Génesis?

Como informó Bitcoinist ayer, DCG eventualmente tendrá que intervenir para salvar a Génesis. Para hacer esto, DCG tendría que vender una gran parte de sus activos líquidos e inversiones de capital de riesgo.

Sin embargo, hay rumores de que DCG tomó prestada una deuda incobrable y la usó para comprar GBTC. Esto empeoraría la situación de Génesis, como lo explicó Adam Cochran de Cinneamhain Ventures.

Maldita sea, mi análisis no tuvo en cuenta la posibilidad de que la deuda incobrable podría haber sido prestada a dcg y utilizada para comprar GBTC, ese es uno de los pocos escenarios que empeoraría la situación. https://t.co/laikAfTzOu

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 21 de noviembre de 2022

Una opción que actualmente es objeto de mucha discusión en la fábrica de rumores es un Reg M para Grayscale Trusts. Uno de los mayores defensores de esta solución es el fundador de Messari, Ryan Selkis.

Reg M permitiría a los titulares de GBTC y ETHE canjearlos por activos subyacentes en una proporción de 1: 1. Entonces, con un descuento actual de alrededor del 40% en GBTC, los inversores recibirían $ 1 en BTC por 60 centavos de GBTC. DCG y Genesis podrían usar este dinero para pagar a los prestamistas y evitar la insolvencia.

Lo explosivo de esta opción es que DCG es el mayor tenedor de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Otros titulares pueden canjear sus GBTC pero no están obligados a revenderlos. Sin embargo, el descuento masivo del precio al contado ofrece una gran oportunidad de arbitraje.

Esta es también la razón por la que ayer surgieron rumores de que Grayscale podría haber comprado más GBTC después de que el descuento cayera de -50% a -43%. Queda por ver si esto es cierto. También es importante tener en cuenta que es posible que los canjes no se realicen durante varias semanas.

¿Podría esto explicar la presión de venta de GBTC?

— Ryan Selkis 🥷 (@twobitidiot) 21 de noviembre de 2022

Sin embargo, Will Clemente, cofundador de Reflexivity Research, advirtió que "muchas personas que tienen GBTC lo hacen porque no pueden acceder al lugar de BTC con fines de cumplimiento. Estas personas no tendrán BTC durante el lanzamiento de Reg M".

Ryan Selkis, por otro lado, argumenta que "es [the Bitcoins] no llegará al mercado si la SEC aprueba los reembolsos en especie. Selkis continuó explicando a través de Twitter que “ese es un número relativamente bajo. $ 10 mil millones. Si se vendieran $ 5 mil millones, eso podría ser una caída temporal del 5-10% en el mercado al contado. Pero recupérese más rápido y elimine una nube oscura estructural.

Con eso en mente, Selkis insta al CEO de DCG, Barry Silbert, a "hacer lo correcto", acercarse a la SEC y buscar alivio de Reg M dadas las circunstancias:

El ETF no existe. El patrocinador de los fideicomisos y la AP deben hacer el bien a los inversionistas.

Los canjes en especie serían triviales de ejecutar dado que Coinbase es el custodio, y la SEC favorecerá la solicitud dado el daño extremo que se ha causado a los inversores y el contagio que GBTC continúa causando como garantía tóxica.

¡Hacer lo correcto!

Una de las principales fuentes de los rumores de los últimos días ha sido Andrew Parish, cofundador de ArchPublic. Actualmente afirma que el miércoles podría ser una fecha "muerta" para Génesis. Sin embargo, no está claro qué fuentes lo llevaron a esta afirmación.

ACTUALIZACIÓN: La fecha de "muerte" para el fallo de bancarrota de Génesis es el miércoles.

El pagaré de 1.100 millones de dólares no revelado anteriormente de Genesis a DCG todavía existe.

La escasez de efectivo y las pérdidas crediticias en Genesis todavía existen.

Todavía se están considerando compras de Reg M a Grayscale.

– Andrés (@AP_ArchPublic) 21 de noviembre de 2022