La caída de FTX probablemente fue provocada por el colapso de Terra

En su primera presentación ante el tribunal, el nuevo director ejecutivo y fideicomisario de FTX, John Ray III, reveló un alcance aún mayor del fraude y el caos detrás del colapso de ayer.

"Nunca en mi carrera había visto una falla tan completa de los controles corporativos y una ausencia tan completa de informes financieros confiables como ocurrió aquí", dijo Ray en la presentación.

La reconocida firma de análisis en cadena Nansen ahora ha producido su propio informe para explorar los orígenes del desastre. Él dice que las empresas de Bankman Fried estuvieron estrechamente vinculadas desde el principio.

Los hallazgos de Nansen revelan enredos tempranos de FTX y Alameda

No era ningún secreto que Alameda fue uno de los primeros, si no el primero, proveedor de liquidez en FTX. Sin embargo, la proximidad de los enredos se mantendría en secreto hasta hace poco.

El enlace de inicio de sesión fue el token FTT, creado por el intercambio. La billetera de Alameda ya interactuaba con FTX incluso antes de su lanzamiento en mayo de 2019.

[A]aparte de las otras direcciones CEX, esta era la única contraparte claramente identificable.

Aunque su volumen es relativamente pequeño (~$160,000), esto sugiere fuertemente que Alameda estuvo muy involucrada en la creación de FTX o que no había una separación clara entre Alameda y FTX en ese momento, y puede que incluso sean ambos.

El descubrimiento de Nansen de que las dos empresas Bankman-Fried compartieron una gran parte del suministro total de TTF que nunca entró en circulación también es sorprendente.

El análisis de Nansen reveló que FTX controlaba 280 millones del total de 350 millones de FTT (~80 %), a pesar de que la compañía de Bankman-Fried afirmó poseer solo la mitad de todos los tokens.

El éxito inicial y el aumento meteórico del precio de FTT de $0.10 a un ATH de $84 en el mercado alcista de 2021 finalmente infló artificialmente el balance de Alameda. Alameda podría entonces aprovechar esta alta valoración del balance general para obtener préstamos respaldados por ITF.

Pero cuando los fondos prestados se utilizaron para inversiones ilíquidas, el FTT se convirtió en una "vulnerabilidad clave" para Alameda. Incapaz de vender grandes cantidades de sus FTT sin bajar los precios, la empresa experimentó escasez de efectivo.

"Fue un nudo gordiano para las participaciones de FTT de Alameda y creó una codependencia adicional entre Alameda y FTX", escribió Nansen en su informe.

Con el colapso de Terra/UST, el nudo gordiano se volvió inevitable ya que muchos acreedores comenzaron a recuperar préstamos tras el colapso de 3AC y Celsius. Entonces, ¿cuál fue la solución? No más préstamos contra FTT como garantía.

En última instancia, después del colapso de Terra/UST, Alameda tenía pocas opciones para pagar los préstamos retirados, por lo que recurrió a FTX nuevamente.

Alameda depositó aproximadamente $4 mil millones en tokens FTT en FTX entre principios de junio y julio, lo que culminó con el colapso de 3AC en la semana del 12 de junio de 2022.

“Esto es consistente con la entrevista de Reuters con varias personas cercanas a Bankman-Fried que reveló un préstamo de $ 4 mil millones de FTX a Alameda respaldado por tokens de FTT, acciones de Robinhood y otros activos”, como la hipótesis de Nansen.

Por último, pero no menos importante, el CEO de Binance, Changpeng Zhao, fue quien derribó el castillo de naipes con sus infames tweets sobre la venta de todos los tokens FTT y la advertencia de que el intercambio de Bankman Fried podría ser el próximo Terra Luna.

En el momento de la publicación, el precio de Bitcoin todavía se cotiza lateralmente después del shock inicial de FTX, pendiente de si hay más efectos de contagio en el mercado.

Bitcoin se cotiza lateralmente después del impacto inicial. Imagen: TradingView