Pregunta posterior a la fusión de la SEC: ¿Es ETH de prueba de participación un valor?

Estamos en un mundo posterior a la fusión. Y la SEC una vez más está echando un vistazo a Ethereum después de los cambios sustanciales que sufrió recientemente. Se rumorea que el presidente Gary Gensler, hablando por primera vez después de la fusión, insinuó que Ethereum ahora podría ser un valor. ¿Qué dijo exactamente Gensler? ¿Qué es una seguridad? ¿Está la SEC en algo que apunta a Ethereum después de la fusión?

Por un lado, la minería de Ethereum podría haber sido el elemento que mantuvo a la organización fuera de la categoría de seguridad no registrada. Después de la fusión, no hay minería y queda el problema de la enorme premina al comienzo de Ethereum. Por otro lado, se podría decir que los reemplazos de los mineros, los validadores, no reciben dividendos. La recompensa es una compensación por su trabajo. Con esto en mente, apostar no sería de ninguna manera una inversión.

Hace años, la SEC declaró que Ethereum era una mercancía, no un valor. Los cambios, sin embargo, han sido sustanciales. ETH es un animal completamente diferente después de la fusión. ¿El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores, Gary Gensler, lo ve como un objetivo? ¿O la gente lee demasiado en sus palabras?

Lo que dijo el presidente Gensler sobre un Ethereum posterior a la fusión

Nada, de hecho. Sus declaraciones fueron sobre las criptomonedas en general. Sin embargo, después de una audiencia en el Congreso, Gensler dijo a los periodistas:

«Desde la perspectiva de las monedas… esta es otra pista de que, según la prueba de Howey, el público inversionista anticipa ganancias en función de los esfuerzos de los demás».

Pero, ¿qué es la prueba de Howey? Según Investopedia, la prueba de Howey se refiere a «cuatro criterios para determinar si existe un contrato de inversión». La Corte Suprema los estableció al fallar en «SEC v. WJ Howey Co.» en 1946. Los criterios son:

  • Una inversión de dinero
  • En una empresa conjunta
  • Esperando una victoria
  • Ser derivado de los esfuerzos de otros.
  • Así que eso es a lo que se refiere el presidente Gensler en su declaración de audiencia posterior al Congreso. ¿Estaba hablando específicamente de Ethereum? ¿Es Ethereum posterior a la fusión una acción? Según Gabor Gurbacs, asesor de estrategia de VanEck entre otros, no se trata de eso. Aunque no es una acción, se esperaba que Ethereum atrajera la atención de las autoridades reguladoras después de la fusión.

    Para ser claros, no digo que ETH sea necesariamente un valor debido a su patrón de prueba, pero los reguladores están hablando de participación en el contexto de los dividendos, que es una de las características de lo que las leyes de valores llaman «empresa conjunta». También hay otros factores en la prueba de Howey.

    – Gabor Gurbacs (@gaborgurbacs) 15 de septiembre de 2022

    Y Ethereum bien podría ser un valor, según Gurbacs:

    “No digo que ETH sea necesariamente un valor debido a su modelo de evidencia, pero los reguladores están hablando de participación en el contexto de dividendos que, si es una de las características de lo que las leyes de valores llaman una “empresa conjunta”. También hay otros factores en la prueba de Howey.

    Gráfico de precios de ETHUSD para el 16/09/2022 - TradingView

    Gráfico de precios de ETH para el 16/09/2022 en Gemini | Fuente: ETH/USD en TradingView.com

    ¿Apostar es similar a… prestar?

    El WSJ contextualizó una oración pequeña pero muy reveladora del presidente Gensler:

    “Si un intermediario como un intercambio de criptomonedas ofrece servicios de participación a sus clientes, dijo Gensler, “se parece mucho, con algunos cambios de etiquetado, a los préstamos. «

    ¿Es este el caso? Esto parece excesivo a primera vista, pero… ¿el participante presta su ETH al intercambio y recibe dividendos a cambio? Quizás haya un argumento en contra de Ethereum posterior a la fusión. Sin embargo, esto no es lo que piensa Adam Cochran, profesor, inversor y director de marketing/estrategia. «A primera vista, la idea de ‘comprar una ficha, apostar una ficha, ganar una ficha’ puede parecer una seguridad, lo entiendo», concluye después de un hilo convincente y elaborado.

    “Pero, con una comprensión matizada de cómo funciona una cadena de prueba de participación, no creo que sea una seguridad incluso en una lectura generosa de la prueba de Howey.

    Si la SEC devait affirmer qu’Ethereum est un titre, je ne vois personnellement pas cette opinion être rendue * plus * probable par le passage à la preuve de participation, et je ne pense certainement pas que quiconque ait des raisons de l’affirmer définitivement como tal .»

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    Si la SEC devait affirmer qu’Ethereum est un titre, je ne vois personnellement pas cette opinion être rendue * plus * probable par le passage à la preuve de participation, et je ne pense certainement pas que quiconque ait des raisons de l’affirmer définitivement como tal .

    — Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 24 de julio de 2022

    Para agregar a la pila, Gurbacs, quien argumentó que Ethereum es un caso de seguridad, dijo lo siguiente en conclusión:

    «Creo que los programas de computadora que no se usan para recaudar fondos o prometer dividendos no deberían clasificarse como valores. Las fichas y las pequeñas empresas necesitan un régimen regulatorio más ligero y económico para registrarse. El sistema actual es complejo y prohibitivamente costoso.

    ¿Es este el camino a seguir? ¿O es Ethereum posterior a la fusión un período seguro?

    Imagen destacada de Лечение Наркомании de Pixabay | Gráficos por TradingView

    Cámara de Comercio Digital, logotipo de la SEC

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