Preguntas y respuestas: ¿Adónde irá la financiación de la salud digital en 2023?

Después de un año de mega rondas, valoraciones vertiginosas y un creciente desfile de nuevas empresas de atención médica digital, el panorama de inversión parecía mucho más tibio en 2022.

Pero todavía hay muchas oportunidades para las nuevas empresas, especialmente las empresas que pueden demostrar su valía en un entorno económico desafiante, dijo el Dr. Sunny Kumar, socio de GSR Ventures. Kumar se sentó con ComoHow para hablar sobre la financiación de la salud digital este año y sus predicciones para 2023.

ComoHow: ¿Cuáles son algunas de sus principales conclusiones al mirar hacia atrás en la salud digital en 2022?

Dr. Sunny Kumar: 2022 ha sido un año de transición y un año de reinicio saludable, donde hemos visto disminuir la exuberancia de 2021 y, sinceramente, las expectativas se han normalizado como una combinación de factores macro: ya sea la tasa de interés, cuál es lo que está sucediendo en Europa con el conflicto entre Rusia y Ucrania, lo que está sucediendo en Asia con cero COVID, la cadena de suministro, que afecta a toda la economía, incluido el ecosistema de atención médica.

Los inversores, las empresas emergentes y las grandes corporaciones han dado un paso atrás y reevaluado el ecosistema, diciendo: "¿Dónde estamos realmente creando valor real?" Y creo que esa ha sido la pregunta que todos nosotros, especialmente la comunidad inversora, nos hacemos.

La salud digital al final del día puede crear un valor absoluto, potencialmente incluso capaz de cambiar el mundo. Pero en algunos casos, puede haber sido un poco sobrevalorado en los últimos años, especialmente durante el período de COVID. No quiero molestar a ninguno de ellos, pero ha visto algunas empresas, tal vez en servicios habilitados por tecnología, empresas de telesalud como Teladoc, que alcanzan un máximo de múltiplos de ingresos de hasta 25-30x. Y la mayoría de la gente hoy en día le dirá que probablemente fue demasiado alto.

Hoy, esas empresas cotizan a múltiplos de ingresos de 2x, 3x en los mercados públicos. Tal vez sea demasiado bajo, pero ahí es donde estamos hoy. Creo que lo que estamos viendo ahora es el reinicio, la realineación de los mercados.

Mirando hacia el futuro, creo que la pregunta ahora es ¿dónde vamos a crear valor real? Y creo que este será el futuro. ¿Dónde está ese alto ROI? [return on investment]? ¿Dónde tenemos la evidencia para la validación clínica? ¿Dónde podremos implementar tecnología para crear resultados transformadores?

MHN: ¿Crees que algunas de estas cosas eran predecibles el año pasado?

Kumar: Algunas cosas siempre son más fáciles de ver en retrospectiva. Algunas de las señales definitivamente estaban allí. Creo que algunos de los inversores probablemente han ido un poco más allá de lo que estábamos ansiosos por invertir en algunas de estas empresas.

Les daré algunos ejemplos de estas señales. Históricamente, habríamos dedicado nuestro tiempo con diligencia, asegurándonos de conocer los entresijos de las empresas y comprender no solo todo el ecosistema, sino también los detalles de las empresas. Algunas de estas prácticas han comenzado a ser restringidas.

Ha comenzado a ver empresas salir a recaudar fondos y hojas de cálculo publicadas a veces dentro de una semana o dos, a veces incluso dentro de los días posteriores a la recaudación de fondos de las empresas. Entonces, cuando comienzas a ver señales como esa, creo que es cuando comienzas a ver indicaciones de que podemos estar entrando en un pequeño ciclo de exageraciones.

Eso no significa que las propias empresas hayan sido malas o estén haciendo las cosas mal. Pero eso puede haber sido una indicación de que nos estábamos poniendo un poco demasiado emocionados.

Así que creo que recién ahora estás comenzando a ver que algo de eso regresa. Si nos fijamos en la actualidad, todavía hay financiación en marcha, todavía hay grandes empresas. Pero estás empezando a ver una normalización hacia ciclos normales de diligencia, personas haciendo el trabajo.

Tenemos suerte de no tener otro Theranos en el entorno sanitario, al menos no lo vemos en la misma escala. No tendremos otro FTX desde el punto de vista de la salud. Pero creo que ves más de ese tipo de cosas cuando no tienes ese proceso completo de diligencia debida, cuando tienes personas que tal vez están tan ansiosas por ingresar a las empresas que no están haciendo el trabajo completo que de otro modo podrían haber hecho. estado haciendo. No requieren la supervisión total de las empresas que, de lo contrario, podría tener en un entorno más normal.

MHN: Entonces sabemos que la financiación para la salud digital ha disminuido significativamente este año. ¿Cómo afectó esto su proceso de toma de decisiones? ¿Y cómo recomendó las empresas de su cartera o las empresas en las que estaba considerando invertir?

Kumar: Definitivamente ha bajado. Creo que ha bajado a un nivel relativamente normal, por lo que no se ha derrumbado en absoluto. Si compara eso con 2021, es absolutamente bajo, sin duda. Pero si lo compara con 2020 o 2019, es comparable a esos niveles.

Pero al final del día, no ha sido un cambio masivo, masivo hasta el punto en que hay pánico en los mercados. Dicho esto, ha cambiado su comportamiento. Incluso antes de 2021, existía la mentalidad de que las empresas deberían crecer y, en cierta medida, "crecer a toda costa". El crecimiento era lo primero que se valoraba.

Desde la perspectiva de una startup, lo que ha cambiado hoy, y esto se ve especialmente en los mercados públicos, y esto se lleva hacia arriba en los mercados privados, es crecer, pero crecer de manera óptima. Esto significa que si bien se aprecia el crecimiento, no debe priorizar el crecimiento sobre todo lo demás. Debe asegurarse de que su crecimiento ocurra a un ritmo que sea responsable de sus otros costos.

¿Tiene un plan para lograr rentabilidad o al menos un flujo de caja de equilibrio? Y lo interesante es que lo estás viendo [question] en las etapas más y más tempranas. Era común que la mayoría de las empresas se hicieran públicas mucho antes de la rentabilidad. Y ni siquiera escucharía las palabras "abriendo un camino hacia la rentabilidad" en una fase de la Serie C o la Serie D. En estos días, no es raro escuchar a los inversores preguntarle a una empresa de la Serie A o la Serie B que sale a recolectar fondos: "Haga ¿Tienes un plan de rentabilidad?" Y creo que algunos podrían decir que es un poco una sobrecorrección. Pero creo que, en general, es saludable para el medio ambiente.

MHN: ¿Cómo cree que será el panorama de inversión en 2023? ¿Crees que mejorará respecto a 2022? ¿Y cuáles cree que serán algunas de las emocionantes áreas de terapia y propuestas de valor el próximo año?

Kumar: Creo que si lo observa en función de la tasa de ejecución, el monto total en dólares probablemente será similar al de 2022. Desde una base de tasa de ejecución en la que terminamos en el tercer y cuarto trimestre, en realidad espero que obtengamos un poco por encima de donde terminamos en la parte inferior de Q3, Q4. Así que, en realidad, creo que esta será probablemente la ruptura general del mercado.

Si observa quién está hoy en el ecosistema, las valoraciones aún se están corrigiendo. Algunas personas todavía se están normalizando, con la corrección de los mercados públicos a los mercados privados. Y creo que eso es muy normal. Las valoraciones se han vuelto muy, muy altas, los múltiplos se han vuelto muy, muy altos en 2021. Muchas empresas han recaudado fondos y creo que algo de eso todavía se está filtrando en los mercados privados.

Muchas empresas que se relanzaron en 2021 no han sentido una fuerte necesidad de volver a salir a los mercados privados para recaudar dinero. Comenzaremos a ver que muchas de estas empresas regresan al mercado en 2023. Y creo que eso dará inicio a otra ronda de recaudación de fondos. Si observa los datos, en realidad hay muchas empresas que siguen recaudando dinero en la semilla y la Serie A y, hasta cierto punto, en la Serie B. Pero no ha visto mucho en las etapas de la Serie C y la Serie D. Esas empresas lo harán. comience a regresar al mercado en 2023, especialmente a mediados de 2023 y más allá. Entonces, en general, espero que las cosas se normalicen y luego comiencen a regresar, especialmente en la segunda mitad de 2023.

Si observa industrias específicas, creo que habrá una serie de áreas que serán interesantes. Pero creo que los impulsores más importantes de las áreas de enfoque estarán donde haya un alto retorno de la inversión y una propuesta de valor. Es muy, muy probable que Estados Unidos y el mundo entren en un período de gran contracción. Es probable que tengamos una recesión y probablemente afectará la atención médica.

Entonces, si observa a todos los compradores, ya sean sistemas de atención médica, contribuyentes, compañías farmacéuticas, incluso los propios consumidores, todos serán un poco más conscientes con sus gastos. Entonces, lo que ya hemos visto es que quienquiera que venda a esos clientes debe asegurarse de que su solución sea de misión crítica o genere una propuesta de valor extremadamente alta. Entonces, si está generando $ 5, $ 10 por cada dólar gastado, eso es algo que podrá justificar ese gasto incluso en ese entorno de contracción. Si es bueno tenerlo, si genera un ROI del 10 % al 20 %, o si tiene un período de recuperación muy largo, esas son soluciones que creo que serán un poco más desafiantes en el corto plazo.